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钢铁:短期宏观预期修复叠加钢价企稳 荐 股

发布时间:2019-10-09 20:11:23

钢铁:短期宏观预期修复叠加钢价企稳 荐 股 2019-01-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点高产量vs低库存,短期钢价或将维持震荡(1)由于1月份集中复产叠加目前钢价和利润高位,目前产量处于相对高位,247家高炉产能利用率环比上涨0.4 %,电炉产能利用率环比第三周上涨;在钢价继续维持高位的情况下,高位产量仍存在上行可能。(2)本周各品种钢材厂社库合计较上周增加2 .87万吨,累库幅度弱于往年,且目前绝对库存量仍处于相对低位,若高产量下累库速度仍不及预期,则相对的库存低位仍有望得到维持。( )因11月房地产新开工面积略超预期叠加19年采暖季无停工令,目前真实需求处于相对高位,本周测算消费量大幅上行40.71万吨;但目前钢铁进入季节性需求淡季,临近年关工地面临停工压力,叠加制造业PMI低于荣枯线,边际需求存在继续下行的空间。(4)本周钢材价格小幅上涨,目前钢价仍处于相对高位,在下游悲观需求预期未出现根本性改善的情况下,贸易商冬储意愿仍然较低。综上判断:由于高产量下累库速度仍然不及往年,若相对低位库存得以维持,短期钢价或将维持震荡;但目前钢材消费处于季节性下行区间,高钢价叠加需求悲观预期,贸易商冬储意愿较低,钢价上行空间仍然有限。

但建议关注边际库存积累情况以及下周公布的新开工面积。

短期宏观经济预期存在改善可能,远期下游悲观预期尚难扭转(1)国务院要求1. 9万亿地方债力争9月前基本发行完毕,一季度地方债供给或达到1万亿元;中美谈判导致贸易战压力短期缓和;发改委表明近年将出台促进消费措施;宏观层面多重利好或修复短期极度悲观的经济预期。(2)9至11月销售数据负增长,地产大方向下行趋势未改变;目前“房住不炒”基调仍然维持,叠加居民高负债导致的购买力下降,地产下行趋势料难有实质性改变。( )12月PMI数据持续下行,近年首次低于荣枯线,叠加汽车销售数据连续三个月维持较低水平,制造业悲观预期仍未有效改善。综上判断:虽然目前多个利好导致短期宏观预期可能有所改善,但由于远期基本面尚未出现根本性好转,目前相对低位估值出现翻转性走势难度较大。

我们自8月中下旬开始对行业长期走势维持谨慎态度,目前仍然维持:本轮供给侧改革结束叠加限产禁止“一刀切”,叠加下游房地产及制造业悲观需求预期,高产量、高钢价仍存在下行空间,在远期基本面未改善之前,行业难觅趋势性投资机会。

投资建议:受预期改善以及低库存影响,短期钢价或维持震荡,低估值板块或存在波段性反弹机会,推荐低估值高弹性标的华菱钢铁,且受螺纹钢较强势影响,建议关注长材标的韶钢松山、三钢股份;行业远期悲观需求预期仍未有效改善,实际政策执行效果仍待观察,板块尚不具备趋势性投资机会。

风险提示:地产投资下行过快,环保限产不及预期。

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